Die laufende Berichtssaison für das zweite Quartal 2026 zeichnet ein außerordentlich starkes Bild der US-Unternehmensergebnisse: Von den bislang 305 berichtenden Konzernen aus dem S&P 500 konnten 86% die Gewinnschätzungen der Analysten übertreffen – mit einer durchschnittlichen Gewinnüberraschung von 31%. Auch auf der Umsatzseite überzeugten die Unternehmen: Knapp 70% der Unternehmen übertrafen die Umsatzerwartungen mit einem aggregierten Plus von 3,1%. Insgesamt weisen die S&P-500-Unternehmen für das zweite Quartal mit einem Gewinnwachstum von 57% gegenüber dem Vorjahr (yoy) die stärkste Dynamik seit fünf Jahren auf. Diese fundamentale Stärke ist umso bemerkenswerter, als sie trotz spürbar gestiegener Energiepreise und des dadurch belasteten Konsumentenvertrauens erzielt wurde. Die Daten unterstreichen die hohe operative Resilienz sowie die Preissetzungsmacht der US-Konzerne, die sich gut an externe Schocks anpassen können. Damit erweisen sich Aktien erneut als effektiver Schutz gegenüber anhaltenden Preisimpulsen durch Energieverteuerungen oder Zölle.

Ein wesentlicher Qualitätstreiber des aktuellen Quartals ist die Zunahme der Marktbreite. Wenngleich der Technologiesektor weiterhin einen dominanten Ergebnisbeitrag leistete, konnten andere Marktsegmente deutlich aufholen. Diese Sektorrotation und Verbreiterung der Gewinndynamik reduziert das Klumpenrisiko im Index. Dies stützt den S&P 500 fundamental für die kommenden Wochen, sollte die Skepsis hinsichtlich der Beständigkeit des KI-Investitionsbooms anhalten.

Im direkten Vergleich hinken europäische Unternehmen der US-Gewinndynamik im zweiten Quartal klar hinterher. Bislang konnten dort (Stoxx 600) lediglich 55% der Unternehmen die Gewinnerwartungen übertreffen, wobei die durchschnittliche Überraschung mit 3,1% (im Vergleich zu 31 % in den USA) schwach ausfiel. Mit 28% yoy fiel das Gewinnwachstum zudem deutlich schwächer als beim S&P 500 (57%) aus. Dieser deutliche Rückstand lässt sich im Wesentlichen durch drei strukturelle Faktoren erklären: Erstens fehlt dem europäischen Leitindex die Präsenz global führender Tech-Mega-Caps, wodurch Europa kaum vom weltweiten KI-Investitionsboom profitiert. Zweitens belastet Europas Rolle als Netto-Energieimporteur die Marge der breiten Wirtschaft, während US-Energiekonzerne von den höheren Rohstoffpreisen profitieren. Drittens weisen europäische Unternehmen eine signifikant höhere Zykliker-Quote und Abhängigkeit vom chinesischen Markt auf, weshalb sie von der dortigen anhaltenden Konsum- und Immobilienflaute überproportional hart getroffen werden.

Dass der Stoxx 600 seit Jahresanfang verglichen mit dem S&P 500 trotzdem leicht outperformt hat unterstreicht, dass die Gewinnentwicklung zwar langfristig der entscheidende Faktor für die Kursentwicklung ist, auf Monats- und Quartalsebene die Korrelation zwischen relativer Gewinn- und Indexperformance jedoch eher locker ist.