Zum Jahresstart versteilte sich die Bund-Kurve bärisch und der 2/10er Kurvenspread weitete sich um 2,5 Bp aus, 10/30 legte um 0,5 Bp zu. Angesichts der niedrigen Liquidität sind die Bewegungen nicht über zu interpretieren. Als Auslöser der Bewegung sehen wir von www.zins2.de die Schwäche des US-Treasurymarktes und das dortige bear-steepening, das über die Futures auch auf die Bundkurve abstrahlt, sowie den „offiziellen Transitionstart“ für einige der niederländischen Pensionsfonds. Entsprechend underperformen Bunds ggü. Swaps und der Buxel-Spread fällt um 2 Bp auf -25 Bp, im 10-jährigen Punkt beträgt die Underperformance von Bunds 1 Bp.Die deutlichen Veränderungen zwischen Bunds und Swaps dürften - abhängig von der Wahl der Zinsabsicherung, zu deutlichen P&L Swings in Portfolios führen, auch da angesichts der geringen Marktliquidität SSA-Anleihen und Covered Bonds vor allem im ultralangen Laufzeitbereich kaum aussagefähige Bewegungen zeigten.